Đúng về tài sản nhưng sai về quy mô vẫn có thể phá danh mục. Một vị thế 3% giảm một nửa gây thiệt hại 1,5%; vị thế 40% cùng cú giảm lấy đi 20% danh mục và cần tăng 25% để hồi vốn. Position sizing chuyển niềm tin thành mức lỗ tối đa có thể sống cùng, thay vì dùng cảm giác “rất chắc”.
Bắt đầu từ ngân sách tổn thất
Xác định phần trăm danh mục có thể mất nếu luận điểm sai, sau đó ước tính tổn thất của tài sản trong kịch bản xấu hợp lý. Quy mô sơ bộ bằng ngân sách lỗ chia tỷ lệ tổn thất giả định.
Nếu cho phép mất 0,75% danh mục và tài sản có thể giảm 30% trước khi luận điểm được xác nhận sai, quy mô sơ bộ là 2,5%. Đây chỉ là điểm bắt đầu vì gap, thanh khoản và tương quan có thể làm lỗ lớn hơn.
Stop-loss không bảo đảm giá thoát
Lệnh dừng có thể khớp thấp hơn nhiều khi thị trường gap hoặc mất thanh khoản. Với tài sản cơ bản dài hạn, giá giảm còn có thể không đồng nghĩa luận điểm sai; với giao dịch, kỷ luật giá có thể là phần chiến lược.
Do đó ngân sách rủi ro phải dùng kịch bản tổn thất vượt mức dừng và không giả định luôn thoát được.
Điều chỉnh cho tương quan và rủi ro chung
Năm vị thế 5% cùng ngành không phải năm cược độc lập. Tổng rủi ro cần cộng theo yếu tố chung: tín dụng, hàng hóa, lãi suất, tỷ giá hoặc một khách hàng.
Giới hạn ở cấp chủ đề, ngành và toàn danh mục ngăn nhiều vị thế nhỏ cùng thua vì một nguyên nhân. Tương quan stress quan trọng hơn tương quan bình thường.
Độ tin cậy không được biến thành tập trung vô hạn
Luận điểm có chất lượng dữ liệu cao, payoff bất đối xứng và nhiều cách thắng có thể xứng đáng vị thế lớn hơn. Nhưng rủi ro không quan sát được, gian lận, quản trị và sự kiện pháp lý đặt trần cho mọi mức chắc chắn.
Nghiên cứu về phân phối lợi nhuận cổ phiếu cũng nhắc rằng việc bỏ đa dạng hóa đòi hỏi năng lực nhận diện doanh nghiệp thắng rất cao. Tự tin không phải dữ liệu.
Tăng vị thế theo bằng chứng, không theo giá
Có thể bắt đầu nhỏ khi bất định cao và tăng khi dữ liệu xác nhận, nhưng phải xem định giá mới. Giá tăng không tự động là bằng chứng; kết quả kinh doanh, bảng cân đối và thực thi mới là bằng chứng.
Ghi quy mô tối đa, điều kiện tăng, điều kiện giảm và giới hạn thanh khoản trước khi mua. Quy trình này tránh bình quân giá xuống vô hạn.
ĐIỂM CẦN NHỚ
Quy mô vị thế là cầu nối giữa phân tích và sống sót. Hãy tính từ tổn thất có thể chịu, rồi giảm thêm cho tương quan, thanh khoản và những điều mình chưa biết.
ĐỌC TIẾP CÓ HỆ THỐNG
Nhận bản tin và báo cáo theo đúng nhóm tài sản anh chị quan tâm.
Một dữ kiện, một góc nhìn có điều kiện và một checklist hành động — không gửi tín hiệu mua bán.
Nhận bản tin OpenBDS →